„Ropný úsmev“ je pre obchodníkov zlou správou. Tento vzácny jav robí predpoveď cien ropy takmer nemožnou

Ceny ropy BRENT sa v závere tohto týždňa pohybovali na úrovni 67,50 a WTI pri 63,50 amerických dolárov za barel. Ich ceny sa tak medzitýždenne zvýšili o približne 2 %. Ako uviedol pre SITA analytik 365.bank Tomáš Boháček, trh podporili v nárastoch cien známky silného dopytu v USA.

Zásoby ropy klesli o 6 mil. barelov, teda výraznejšie než očakávaný pokles o 1,8 mil. barelov. „Aj keď časť tohto vývoja súvisela so zvýšenými exportmi a vyšším spracovaním v rafinériách, investori ho interpretovali ako dôkaz pevného fundamentu na strane spotreby,“ dodal Boháček.

Geopolitické riziká na trhu pretrvávajú

Na druhej strane, geopolitické faktory podľa neho zostávajú kľúčovým rizikom. Rokovania o Ukrajine stagnujú a hrozba sprísnenia sankcií voči Rusku posilňuje býčiu náladu na trhu. Na trhu je podľa Boháčka stále navyše aj faktor obchodných napätí, keď USA oznámili nové clá voči Indii kvôli jej rastúcim nákupom ruskej ropy, ktorá tvorí až tretinu indického importu.

„V kombinácii s očakávaniami, že FED na sympóziu v Jackson Hole naznačí možnosť septembrového zníženia sadzieb, to znamená, že ceny ropy sa pohybujú na priesečníku geopolitiky, dopytových faktorov aj menovej politiky,“ doplnil Boháček.

Výhľad pre ceny ropy ostáva podľa neho neutrálny. Obchodná aj geopolitická neistota sú totiž stále na trhu prítomné a ekonomický vývoj sa stále kryštalizuje. „Domnievame sa, že ceny oboch benchmarkov môžu síce zaznamenať volatilitu oboma smermi, ale jasnejší trend nie je v dnešnej situácii pravdepodobný,“ konštatoval Boháček.

„Ropný úsmev“ ako nový fenomén

Analytik finančných trhov XTB Matej Bajzík upozornil, že na trhu s ropou sa v posledných týždňoch objavuje zaujímavý fenomén, ktorý obchodníci prezývajú “ropný úsmev” (oil price smile). Teda cenová krivka, ktorá sa tvarom podobá úsmevu. Tento vývoj vzniká na základe tzv. futures kontraktov, ktoré reprezentujú ceny, za ktoré sa dnes obchoduje ropa na dodanie v rôznych časových horizontoch.

„Čo teda znamená „ropný úsmev“? Krátkodobé kontrakty na najbližšie mesiace majú vyššie ceny, to je výsledok pretrvávajúceho napätia na trhu. Zásoby sú nižšie, dopyt silný a prebiehajú výpadky dodávok z niektorých regiónov. Strednodobé kontrakty na mesiace v rokoch 2025 až 2026 sú lacnejšie, pretože trh očakáva, že v najbližších rokoch bude ponuka ropy výrazne prevyšovať dopyt a bude na trhu nadbytok ropy. Nakoniec dlhodobé kontrakty na roky 2027 a ďalej opäť počítajú s nárastom cien, čo môže súvisieť so spätným tlakom, poklesom investícií do ťažby, geopolitickými rizikami či ekologickými obmedzeniami,“ vysvetlil Bajzík.

Odlišný vývoj od bežných trhových vzorov

Tento vzor sa podľa neho odlišuje od tradičného vývoja. Bežne platí, že ceny s dodávkou v budúcnosti sú vyššie než dnešné, tzv. contango, alebo nižšie, ak je trh napätý tzv. backwardation. „No „úsmev“ znamená, že trh si nie je istý. Krátkodobo je ropa drahá kvôli neistote v dodávkach, ale dlhodobo nikto presne nevie, kam sa bude celý trh hýbať. Pre obchodníkov je tento vývoj nepríjemný,“ podotkol Bajzík.

Morgan Stanley upozorňuje, že tento vzor je historicky veľmi zriedkavý, prakticky bez precedensu za posledné desaťročia. Ťažko sa na ňom zarába a ešte ťažšie sa odhaduje budúcnosť. Trhy s ropou pozorne sledujú aj geopolitický vývoj. Ropa a trhy vedia, že mier je na zozname tém, ale nie je za rohom. Investori konflikt nepovažujú za vyriešený, a preto zostávajú opatrní.

„Ak by však mierové rokovania skutočne priniesli konkrétny výsledok, mohlo by dôjsť k uvoľneniu sankcií voči Rusku. To by pravdepodobne zvýšilo ponuku ruskej ropy na svetových trhoch a vytvorilo tlak na pokles cien. Zároveň však platí, že už samotná skutočnosť, že sa o mieri rokuje, prispieva k upokojeniu napätej situácie na trhu. Investori totiž zatiaľ nezaznamenali žiadne nové sankcie ani hrozby obmedzenia dodávok, čo pomáha udržať ceny ropy stabilnejšie,“ uzavrel Bajzík.